实盘配资炒股最新最关键的风险在于重新定价

摩根士丹利认为，全球主要经济体的政策路径将显著分化：美国强劲的消费数据与关税传导的通胀压力将迫使美联储降息推迟至年中，而日本央行则可能因通胀回落和政治不确定性全年维持利率不变。报告同时强调，中国在全球出口中的份额预计将持续扩张，成为其经济增长的稳定基石。

摩根士丹利指出，全球经济正站在一个高度分化的十字路口，而市场对于流动性宽松的预期可能再次偏离现实。

据追风交易台，摩根士丹利在1月15日发布的全球经济简报中，为那些押注全球央行将同步、快速转向宽松政策的投资者敲响了警钟。该机构强调，此前市场普遍期待的美联储年初降息已基本落空——强劲的美国消费数据迫使大摩将首次降息预期大幅推迟至今年年中。

这意味着，2024年上半年全球资本市场将继续在“高利率、强美元”的货币环境中运行，依赖经济数据的起伏寻找方向。在此背景下，资产价格的波动性可能再度攀升，重现2023年第四季度般的剧烈震荡。

对于投资者而言，最关键的风险在于重新定价。一方面，美国经济的韧性使得通胀（尤其是关税传导带来的通胀）成为比衰退更紧迫的威胁；另一方面，非美经济体如欧元区和中国面临的增长压力，使得全球货币政策难以协调。

特别值得注意的是，大摩对日本央行的判断与市场主流预期截然相反——市场还在押注加息，而大摩认为日本央行全年都将按兵不动。这种预期的巨大偏差，极可能在日元和日本国债市场上引发剧烈的重新定价风险。

美国经济：强劲消费与关税通胀迫使美联储按兵不动

美国经济目前呈现出一种令人困惑但强韧的背离状态。

尽管劳动力市场显示出疲软迹象，失业率微降至4.4%且新增就业放缓，但这并未阻止美国消费者的脚步。2025年三季度的GDP报告显示，实际消费支出以3.5%的年化季率强劲增长，家庭净资产的持续增加支撑了这一趋势。更重要的是，虽然通胀正在侵蚀实际收入，但劳动力市场收入的总增长仍在跑赢通胀。

这种强劲的需求端表现，叠加关税政策带来的成本传导，彻底改变了美联储的政策路径。数据表明，企业在2025年三季度开始将关税成本转嫁给消费者，大摩估算的70个基点的关税传导效应中，目前仅完成了约40个基点。因此，基于通胀将在年中才开始实质性软化的判断，大摩已将美联储2026年的降息时点预期从之前的1月和4月，大幅推迟到了6月和9月。这意味着整个上半年，美联储都将维持限制性利率不变，直到确认通胀下行趋势稳固。

欧元区与英国：增长乏力下的必然宽松

与大西洋彼岸的火热不同，欧洲经济正陷入增长停滞的泥潭。

欧元区综合PMI从52.8降至51.9，显示出增长动能的丧失，不管是制造业还是服务业都在走弱。虽然劳动力市场尚且稳健，但除去爱尔兰后的欧元区在2026年的增长预期仅为1.0%。

更关键的是通胀数据，核心通胀率已降至2.3%，确认了反通胀的趋势。由于服务业通胀的重置和能源价格的走低，大摩预计未来几个月通胀可能进一步减速，甚至低于欧洲央行的目标。这种“弱增长+低通胀”的组合，为欧洲央行在今年6月和9月进行降息提供了充分的数据支持。

同样的情况也发生在英国，虽然11月GDP意外上行，但整体增长依然乏力，劳动力需求极其疲软。随着通胀预计从2026年4月开始回归目标水平，英国央行在2月降息的概率极大，并且大摩维持其终端利率将降至3%的预测，这比市场共识要低得多。

日本：通胀回落与政治动荡冻结了加息步伐

这是大摩报告中最具逆向思维的判断之一。虽然日本央行在2025年12月将利率上调至0.75%，且市场普遍预期2026年将有进一步加息，但大摩坚决认为日本央行在2026年全年将维持利率不变。其核心逻辑在于通胀的再次回落——日本核心CPI预计将在未来几个月从3%回落至2%，主要受到基数效应和能源补贴的影响。在通胀目标再次面临下行压力的背景下，央行缺乏继续紧缩的动力。

此外，政治不确定性也成为了巨大的阻碍。高市早苗首相不仅面临支持率考验，更准备解散众议院进行提前选举。这种政治真空期叠加经济数据的疲软，使得任何紧缩操作都变得极其敏感。投资者需要警惕的是，如果日本央行如果真如大摩预测般“按兵不动”，日元疲软的风险将再次抬头。

中国：出口份额持续扩大与财政政策的连续性

大摩预计，到2030年，中国在全球出口市场的份额将从目前的15%进一步扩大至16.5%。

在政策层面，12月的PMI数据回升显示出前期财政扩张的效果正在显现。大摩预计，中国在2026年将保持政策的连续性，财政支持力度与2025年持平且同样会采取“前置”发力的策略。虽然通胀路径走出通缩的过程将是缓慢的，且更多依赖大宗商品价格而非广泛的需求复苏，但制造业和出口的韧性将继续作为经济的压舱石。

新兴市场：印度的强劲与拉美的转机

在新兴市场中，印度继续扮演增长引擎的角色。受政策宽松和强劲的城乡需求推动，印度2026财年的增长预期高达7.4%。印度央行虽然已将利率降至5.25%，但大摩认为这标志着本轮宽松周期的结束，未来将进入观望模式。

拉美地区则在2026年迎来了政策转向的契机。智利、哥伦比亚和巴西的选举可能推动政策向更市场友好的正统方向转变。巴西经济虽然面临温和放缓，但紧缩的货币政策（利率高达15%）正在有效控制通胀，预计巴西央行今年将累计降息350个基点。而墨西哥则处于USMCA（美墨加协定）审查的阴影下，贸易政策的不确定性将继续压制其增长前景。

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