重庆这个叫爱贝贝的幼儿园停课爆雷了。幼儿园办不下去，现在不算新闻。但按照财信的报道，这个爱贝贝除了预收1到3年的学费以外，还以捐资助教的名义，预收家长15到30万不等的费用，称这三年的利息就抵学费，三年之后如果不拿走这笔钱，每年给15%的利息。这就有点“庞氏”的意思了。
但在最终停课爆雷之前，家长们都还认为这个学校口碑不错，很多都是慕名把娃送过去的。很多人可能理解不了，好好的幼儿园怎么还会“庞氏”？怎么还会爆雷？
这期我们就简单说一下，其实这就是我之前反复说过的：现在但凡是预付费模式的业务，最后几乎都会出问题，哪怕现在看起来特别好。不只是幼儿园，还有理发店、按摩店、美容院、健身房、瑜伽馆、各种小孩的兴趣班，甚至一些餐饮企业和房地产，归根结底有两个原因。
第一，业务模式就决定了他们属于寅吃卯粮，现在花的是未来的钱，而未来的钱需要更提前到“未来”把它收回来。
第二，业务模式决定了在某个阶段账上一定会有一大笔钱。这一大笔钱理论上是负债，但几乎没有人能抵挡住它的诱惑。既然干一个能赚钱，那干两个、三个、四个也能赚钱，还有这么多“免费”的资金可以用，把规模做大几乎就是必然的选择。
但说白了，所有这些业务本质上都是低端服务业。即便有的看起来毛利润还可以，纯利润其实都很低。这一类业务在扩张规模时，并不会像工业品一样降低边际成本，恰恰相反，它的成本反而会直线上升，管理成本、场地成本、人员成本、营销成本都会快速增加。
所以，一个靠寅吃卯粮扩张规模、成本快速上升的业务，势必会面临融资问题。这就是为什么那个幼儿园要预收家长15到30万的原因。而一个搞低端服务业的民营企业，融资成本怎么可能低呢？所以他们开出的条件是15%的年利息。
而能维持这样的盘子不垮掉的唯一办法，就是继续扩大规模。只有规模不停扩大，才能继续融资。但问题是，一个靠寅吃卯粮扩张、成本不降反升、融资成本至少10%的低端服务业，在当下这个竞争已经激烈到各行各业都快没有利润的市场里，怎么能保持规模还快速增长呢？
而一旦停下来，就会面临挤兑。不管是恒大、万科，还是一个小小的幼儿园，只要是负债经营，只要是靠负债做起来的规模，挤兑一旦开始，就没有任何回旋的余地。
央企的优势就是，哪怕经营情况再糟糕，也不会被挤兑；其次是地方国企；再然后是比较有规模的民企；最差的就是小微民企，无解。
作为普通消费者，能做的就是尽量别去充值了，在任何地方都不要去充值了。
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